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什么是次级债务，它为什么存在？简单地说，次级债务覆盖了所有低于优先债务的债务。对于公司发行人而言，这类债券通常是为了评级机构的目的而发行的，因为它们在杠杆指标上得到了优惠待遇（次级债券的一个百分比将被计入股本）。对于金融类股来说，这是由监管推动的，监管机构允许发行人用次级债务来满足部分资本或偿付能力要求。对于发行者来说，发行次级债券的优势在于，相对于股本而言，发行次级债券的成本要低得多。例如，欧洲银行业的平均股本成本约为10%，而银行次级次级永久债券（AT1或有可转换债券（CoCos））的平均收益率目前约为4%。因此，发行者有动机发行次级债券，尤其是在金融领域，那里的供应在很大程度上受到监管的推动。

图2 利息收入下降使投资者容易受到利率风险的影响彭博社、彭博巴克莱指数，截至2019年4月10日。自欧元区危机以来，另一种跑赢大市的策略是，在次投资级债券（IG）中寻找收益率——高收益率债券（HY）。非常低的违约率，加上健康的基本面支撑，再加上创纪录的低借贷成本支撑了偿债能力，使得欧元在HY中获得了强劲的总回报。在利率处于纪录低位的情况下，整体信贷利差水准料仍具吸引力，约为390个基点。然而，当把HY的平均违约率放在一起考虑时，我们认为这些因素的吸引力就会下降。此外，我们认为，杠杆率一直在上升，而近期工业数据的疲弱和增长的减速，对未来违约率的走势提出了疑问。

央行停做逆回购5月23日，央行暂停了逆回购操作，因无央行逆回购到期而实现零投放零回笼。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。央行停做逆回购在之前已显露端倪。5月21日，为对冲税期高峰的影响，央行重启逆回购操作，当天交易量达到800亿元；5月22日，央行继续开展逆回购操作，但交易量缩减至200亿元。与此同时，据市场人士反映，周初受财政收税的影响，资金面略显紧张，而这一现象从22日开始已大为减轻。

世界遗产乐山大佛的保护工作全球瞩目、意义重大。从10月25日起，乐山大佛景区将举行“见证大佛保护”系列活动，游客在此期间到大佛景区游览，不仅可以通过沙画、视频、图片等形式了解大佛90年的修建历程、感受千年大佛的保护不易，还能体验VR观大佛和与大佛3D合影，弥补游客不能下九曲栈道观大佛的遗憾。

据法国媒体报道，本次大火的起火点很可能是顶部阁楼附近的脚手架。起火时，巴黎圣母院的部分建筑结构的修缮工作已经进行数月，因此搭建有脚手架。责任编辑：王亚南量化投资正当时 挖掘“稳而美”中国证券报雷俊，北京大学智能科学系硕士、北京大学数学科学学院学士。曾任职南方基金，先后担任南方大数据100指数基金、南方策略优化股票型基金、南方量化成长股票型基金的基金经理。现任长城基金量化与指数投资部总经理，长城久泰沪深300指数基金、长城中证500指数增强型基金的基金经理。

个股表现可能分化科创板在部分规则上进行改革、创新，市场有一个认知和熟悉适应的过程。尽管我们预计科创板初期整体平稳开局，但个股股价大幅波动的可能性依然存在。从流动性的角度，市值门槛对于科创板流动性带来的影响也值得关注。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。